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　　：24年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4,680家，占全年减少总数的三分之二以上。”完成退平台对于城投企业来说意味着在隐债化解、剥离政府融资职能、市场化转型中取得一定成果，但退出平台名单并不意味着城投企业已经完全转型成为具有自我造血能力的经营主体。首先，从相关城投企业发布的退出融资平台。”

　　1.受监管政策的影响以及城投企业自身发展的需要，市场化转型成为城投企业的必然选择，本文围绕城投企业市场化转型的核心议题，系统的研究了转型过程中遇到的十项关键问题，就城投企业如何转型成为市场化经营主体，以及转型中具体的方式、可能面临的困境与相关风险以及转型产投企业后如何更好的打破融资束缚等问题给予了回答。

　　2.1、城投企业退出平台名单后，是否意味着转型成为市场化经营主体？“150号文”明确提出了城投企业退平台的要求以及时间期限，退平台进程加快。

　　3.期间，财政部部长蓝佛安表示，“通过债务置换有效带动平台退出，从2024年四季度情况看，置换政策实施后平台减少4,680家，占全年减少总数的三分之二以上。

　　4.”完成退平台对于城投企业来说意味着在隐债化解、剥离政府融资职能、市场化转型中取得一定成果，但退出平台名单并不意味着城投企业已经完全转型成为具有自我造血能力的经营主体。

　　5.首先，从相关城投企业发布的退出融资平台名单的公告来看，“隐债清零”是退名单的先决条件，虽然公告中均提及“已剥离政府融资职能、完成市场化转型的平台”等相关要求，但部分发布退平台公告的城投企业主营业务收入中公益性业务收入仍占很重，盈利仍主要来自于政府补贴，退平台只是其市场化转型的第一步。

　　6.其次，进行市场化转型要在业务转型上下功夫，例如通过引入社会资本合作（PPP）、探索产业投资基金的“募投管退”全周期运作、开发具有稳定现金流的经营性资产（如物流园区、新能源项目）等方式，逐步降低对政府补贴的依赖。

　　8.最后，判断城投企业是否转型成为市场化经营主体，也需要关注部分财务指标的表现，例如经营性收入占比情况、利润对政府补贴的依赖程度、应收类款项中对政府及相关单位的往来款占比情况、经营性净现金流是否能够覆盖其债务利息支出等重要指标。

　　9.整体来看，退出平台名单，仅是城投转型的起点而非终点，真正的转型成功，需要通过市场环境的检验、业务重构的测评、债务结构的调整以及治理结构的优化等实质性转变。

　　10.2、城投企业转型面临哪些困境？城投企业市场化转型既是政策的导向同时也是寻求自身发展的主动抉择，但城投企业在市场化转型过程中仍面临以下困境：一是职能定位需重构，城投企业从“城市的建设者”向“城市的运营者”转型，需要从职能定位、业务模式、融资方式等方面重构与政府的关系，例如明确公益性业务与经营性业务的核算分离、建立政府购买服务清单制度、探索“政府授权+市场化运营”的政企合作模式；二是债务压力较大，城投企业的有息债务分为隐性债务和经营性债务，目前隐性债务化解已经找到有效的解决措施，即通过发行置换债的方式解决，但大量的经营性债务仍未找到有效的化解途径，仍存在债务风险，同时过重的债务负担也会影响城投企业转型的进程；三是产业赛道适配难题，目前城投企业转型的方向主要包括城市运营商、园区综合开发运营服务商、产业投资类企业等，但其发展仍需结合当地资源禀赋和产业基础，对于部分资源匮乏的区域，城投企业转型很难找到适合的产业基础作为支撑；四是需建立完全的市场化运营机制，城投企业过去主要依赖政府指令来开展业务，缺乏市场化运作的经验和能力，转型为市场化经营主体需要建立包括考核机制、人才管理机制、财务管理机制等方面的市场化运营机制。

　　11.3、化债政策对城投企业转型有哪些助益？近期出台的化债政策，为城投企业转型带来了明显助益，主要体现在以下三方面：营造宽松资金环境，化债政策通过债务置换和展期等方式，降低城投企业融资成本，延长债务期限，有效缓解了城投企业的短期偿债压力，有助于城投企业剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城投企业转型提供坚实的基础。

　　12.加快市场化转型进程，化债政策直接推动城投企业加快剥离政府融资功能，加速向市场化经营转型，引导城投企业逐步从“融资端依赖政府信用”转向“经营端提升市场价值”博鱼下载，有助于城投企业明确自身定位，减少政府依赖，促使其加快市场化转型，提升市场化运营能力博鱼网址。

　　13.有效盘活存量资产，化债政策引导城投企业优化债务结构，通过股权划转、资产注入等方式，鼓励其盘活存量资产，如通过资产证券化等方式将存量基础设施转化为现金流，为城投企业发展市场化业务、实现转型提供了资金支持。

　　14.4、城投转型过程中政府的作用？在城投企业市场化转型过程中，政府需从“主导者”转向“引导者”和“服务者”，通过优化制度供给、平衡政策约束与资源支持来发挥关键作用：一方面要完善顶层设计，制定清晰的转型路径和时间表，通过剥离政府信用背书、推动混合所有制改革、健全现代企业制度等方式倒逼城投企业提升市场化运营能力；另一方面需构建“过渡期”保障机制，通过资产重组、特许经营授权、专项债对接等方式注入优质资源，同时建立风险隔离墙，既要防止隐性债务风险传导，也要避免过度干预企业经营，最终实现公共服务职能与市场化运作的有机统一，推动城投企业成为兼具社会效益和商业活力的新型城市运营商。

　　15.5、城投企业可通过何种方式优化资产结构？优化资产结构是实现产业化转型的重要手段，在实践中，城投企业通过资源整合、债务优化和资产盘活等方式优化资产结构。

　　16.资源整合方面，城投企业在进行资源整合时，一方面可通过剥离公益性资产及业务，聚焦主责主业到经营性业务中，提高运营效率；另一方面根据当地的资源禀赋，深入挖掘优质资产或股权，划入或并入城投企业，壮大经营性资产，改善业务结构，提升市场化运能能力。

　　17.债务优化方面，城投企业可通过积极争取政府置换债额度、与银行协商进行非标债务置换、提前兑付高成本债券等方式进行债务结构优化，延长债务期限，降低融资成本。

　　18.盘活存量资产方面，城投企业在参与地方基础设施建设过程中积累了大量的存量资产，为盘活资产提供了基础。

　　19.2022年5月国务院发布了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发【2022】19号）（以下简称“19号文”），是盘活存量资产的纲领性文件。

　　20.19号文中提出基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）、政府和社会资本合作（PPP）、产权交易所、国有资本投资运营公司、盘活存量和改扩建有机结合、闲置低效资产改造与转型以及兼并重组七大方式。

　　21.在实践中，城投企业目前比较常见的资产盘活方式是特许经营权的注入，政府通过将供热、供水、停车场、砂石等特许经营权注入城投企业，壮大资产规模的同时增加收入来源。

　　22.6、城投企业、产投企业及国有工商企业在职能定位、业务范围等方面的区别？城投企业主要是以地方政府的投融资平台为主，负责基础设施建设和公益性项目，比如道路、管网、保障房等，业务范围主要集中在本地，盈利能力相对较弱，依赖政府信用支持；产投企业则是通过市场化手段落实政府战略意图，主要涉及产业园区开发、股权投资、技术转化等，产投企业有一定自身造血能力，但仍有部分社会职能；国有工商企业相较前两者，则完全市场化，以盈利为目标，主要行业涉及制造业、零售业、房地产等大周期性行业，自主经营，自负盈亏。

　　23.7、产投企业组建有哪些方式及关注事项？受相关政策的影响，城投企业的新增融资受到一定限制，为接续融资，产投企业加速组建。

　　24.产投企业的组建主要包括以下几种方式：8、目前新组建的产投企业主要从事哪些业务？受监管政策限制，城投企业新增融资受限，产投企业成为实现新增融资的有效途径，本文整理了2024年以来实现首发融资的产投企业涉及次数较多的几类业务进行介绍，为产业类主体的打造提供参考。

　　25.据统计，目前实现首发融资的产投企业主要涉及的业务包括贸易业务、公用事业类业务、房产租赁、景区运营、工程施工、商品房销售业务等；其中贸易业务和公用事业类业务涉及的企业最多。

　　26.除比较常见的业务外，产投企业涉及的业务还包括劳务派遣服务、砂石销售、安保业务、股权及基金投资等。

　　28.贸易业务以开展门槛低，资金流转速度快，交易金额大等特点，成为很多企业开展市场化业务的选择之一，但在开展贸易业务的过程中需符合国家的相关规定，禁止开展融资性贸易、“空转”、“走单”等虚假贸易，关注全额法以及净额法确认收入的合理性，以及不同监管机构对于贸易业务收入是否为经营性业务的认定。

　　29.公用事业类业务包括供水、污水处理、公共交通、燃气、供暖等业务，企业运营该类业务符合城市运营商的职能定位，但开展公用事业类业务需与当地人口规模相结合，切忌盲目扩张和盲目多元化，同时该类业务具有准公益性属性，盈利平衡还需政府补贴作为支撑，需关注政府补贴到位的及时性。

　　30.砂石销售业务是地方政府优质的资源型业务，同时砂石是不可或缺的建筑材料，在建筑施工领域中广泛应用，产投企业开展此类业务时需取得经营许可证。

　　31.9、产投企业的融资模式可以如何选择？除银行和发行债券等传统的融资模式外，产投企业首先可通过发行资产证券化产品（如REITs等）来拓宽资金来源；其次，产投企业可通过上市融资或设立产业投资基金等方式来实现股权多元化，通过“招投一体”模式吸引社会资本，形成“产业+基金”的生态闭环；再者，产投企业可以更好地聚焦新兴产业领域，联合政策性资金与社会资本形成“产业+金融”生态，以经营性现金流覆盖债务，实现“市场化造血”与可持续发展；最后，产投企业通过不断优化债务结构，借助专项债券与政策性金融工具等降低自身的融资成本，利用政策化债工具置换高息债务，用时间换取发展空间，从而更好地补足转型中的资金压力短板。

　　32.10、产投企业信用评级关注点？产投企业是介于城投企业与普通国有企业之间的“过渡型”企业，兼具城投信仰以及普通国企市场化运营的特征，需关注地方政府对其职能定位的转变以及政企关系是否理顺。

　　33.产投企业的组建多依赖于地方政府的支持及相关资产的划入，同时在产投企业发展初期，其业务经营通常具有区域性特征，故当地的经济发展实力、融资状况、产业发展情况以及资源禀赋等仍为信用评级考量的重要因素；随着业务的开展，未来部分产投企业的业务经营或呈多元化、跨区域的特征，行业风险将愈加突出，需关注相关行业风险。

　　34.由于产投企业兼具市场化运营的特征，在对其评级时还需关注企业的财务状况、业务模式、风险控制等因素。

　　35.整体来看，城投企业市场化转型势在必行，在实际工作中，一方面需要理顺地方政府与城投企业的关系，另一方面城投企业转型需要结合当地的资源禀赋与产业基础选择适合的转型方向。

　　36.转型为产投企业后，要聚焦主责主业，不断完善投融资机制，盘活存量资产，从而推动产投企业从依赖政府信用转向依托自身信用，最终实现“在发展中化债”的良性循环。